【申万宏源化工】周观点:双氧水、活性染料上涨,持续关注龙头白马,周期有望持续超预期,成长短期有望反弹

发表于 讨论求助 2020-03-25 16:47:03


如需本周周报数据请点击链接:https://pan.baidu.com/s/1pMU7Tj1


本周发布深度报告:

濮阳惠成(300481):酸酐龙头量价齐升,OLED发光材料中间体有望爆发 http://t.cn/RQBeRrK

公司主业顺酐酸酐衍生物业务规模不断扩大,价格反弹有望带动毛利率回升,高毛利率芴类OLED蓝光材料中间体有望受益面板国产化,定增项目氢化双酚A,电子化学品等将为公司发展注入新动力。首次覆盖,给予“增持”评级。预计0.72、1.00、1.32亿元,EPS 0.45、0.62、0.82元,对应PE 56X、40X、30X。按增发后市值计算,PE58X、42X、32X。

 

鲁西化工(000830):大化工巨头冉冉升起,进入业绩爆发期 http://t.cn/R8ZsPrm

        鲁西化工已经从传统的化肥企业,转型升级成为以煤化工、氯碱化工、石油化工和新材料多条产业链为主的综合型大化工企业,一体化园区具有突出的循环经济优势。大化工巨头冉冉升起。预计公司 2017-2019 年实现归母净利润18.32/33.41/39.73 亿元,EPS 为 1.25/2.27/2.71 元。 对应 PE 为 17/9/8 倍, 首次覆盖给予“买入”评级。


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行业观点

投资建议


  

   本周组合观点:油价中枢上移,通胀升温,“精准扶贫”带来的基建预期升温,坚定看好跟基建及地产相关的周期,建议重点关注PVC(中泰化学、新疆天业、三友化工),同时大炼化主题升温,建议关注另一产业链煤制乙二醇(华鲁恒升、阳煤化工、新疆天业)。此外,持续看好偏下游的子行业旺季持续的农药、维生素、聚酯、染料、轮胎等,万华化学17年业绩110亿,符合申万预期。


   继续推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份(后两者申万石化覆盖),市场关注民营炼化主题,中期来看我们看好未来3年PTA加工费的上行, PTA新增产能利空出尽,需求维持稳定增长,18年有望迎来历史拐点。持续推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇、新和成、闰土股份、金禾实业、盐湖股份、藏格控股;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,叠加春季旺季,持续推荐扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐赛轮金宇、玲珑轮胎。此外涨价小品种建议关注维生素A和E,BASF柠檬醛装置失火导致VA、VE被迫停产,安迪苏受此影响VA被迫大幅降负荷,欧洲VA、VE价格连续跳涨,欧洲VA价格上涨至380-430欧元/kg;国内VA价格1200-1500元/公斤;VE欧洲市场贸易商积极出货,价格回调至14-16欧元/公斤,国内价格100-120元/公斤。业绩即将进入兑现期,继续推荐新和成、浙江医药、金达威。染料龙头企业12月初分散染料上调报价至3.5万/吨,月底报价再次上调至4万/吨,1月17日再次提价至4.5万/吨,活性染料价格由2.5万/吨上涨至3万/吨,目前经销商及下游染厂库存低位,小企业因环保生产受限,后续成交价将持续走高,推荐闰土股份。食品添加剂领域推荐金禾实业,竞争对手频繁停产,公司竞争力进一步提升,基础化工品价格普涨,业绩有望持续超预期,此外投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。

   

 建议关注优质成长:2017年12月新能源汽车产销量分别完成14.9万辆和16.3万辆,同比分别增长68.5%和56.8%,全年累计产销量分别完成79.4万辆和77.7万辆,同比分别增长53.8%和53.3%。目前补贴政策尚不明朗,市场情绪波动较大,但我们对新能源锂电板块仍长期看好。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份,三元正极龙头当升科技、道氏技术,电解液龙头天赐材料、新宙邦。长期关注芯片国产化和面板国产化,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、上海新阳。改性塑料领域推荐关注国恩股份、金发科技,国恩股份主业维持快速增长,人造草坪、复合材料打开成长空间,今年两年业绩至少50%以上高增长;金发科技受原材料价格影响逐渐消化,毛利率恢复正常水平,新材料业务发展加速,18年业绩有望明显改善。


   我们坚定看好万华化学,17年业绩预告110亿。市场担心MDI价格见顶,我们觉得MDI全球每年需求稳定增长,新增产能刚好消化增量,MDI价格未来仍将维持稳定,万华MDI负荷已提升至极限,18年MDI价格仍有望维持高位。参考海外BASF和科思创的估值,应该在11-15倍之间,预计到2019年新增产能完全投放,有望贡献145亿利润(MDI假设价格维持在2-2.4万/吨之间),市值坚定看到1500亿。



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价格变化


本周化工品价格涨跌排行       



价差方面:PVC-电石、草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺、TDI-甲苯价差扩大6.9%、2.0%、1.5%、0.2%;炭黑-煤焦油价差持稳。


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开工率







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石油化工
       

    至1月26日收盘,Brent原油期货收于70.52美金/桶,较上周末上涨2.64%;NYMEX期货价格收于66.14美金/桶,较上周末上涨4.37%;周均价分别为70.09和65.06美金/桶,涨跌幅分别为+1.08%和+1.71%。美元指数收于89.02,较上周末减少1.87%。1月19日美国原油商业库存4.116亿桶,周环比减少110万桶;汽油库存2.44亿桶,周环比增加310万桶;馏分油库存1.398亿桶,周环比增加60万桶;丙烷库存5399万桶,周减少402万桶。Baker Hughes公布2017年12月全球钻机数共2089台,较上月增加32台,较去年同期增加317台;其中美国钻机数930台,月增加19台,年增加296台;加拿大钻机数205台,月增加1台,年减少4台;除美国、加拿大之外的钻机总数为954台,月增加12台,年增加25台。Brent原油12月均价为64美元/桶,比11月均价高2美元/桶。Brent原油2017年均价为54美元/桶,预计2018年为60美元/桶(比上期预期高3美元/桶),2019年为61美金/桶。

    受农历新年前夕中国需求低迷的影响,亚洲的乙烯价格下跌,本周东南亚乙烯价格下跌3.9%报于1240美元/吨。受周三的恶劣天气影响,韩国KPIC和SKGC关闭了他们的石脑油蒸汽裂解装置。这两套装置的总产能达到58万吨/年,货源供应紧张的担忧在亚洲蔓延。东南亚丙烯价格上涨10.6%报于1030美元/吨。丁二烯市场中国需求支撑,2月份供应紧张,亚洲丁二烯价格推高至16周一来高点,本周东南亚丁二烯价格上涨6.3%报于1350美元/吨。

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基础化工

钛白粉:本周钛白粉市场继续有涨声,广西锐钛型钛白粉厂家多上调价格,幅度在500元/吨。目前中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税15500-18300元/吨,锐钛型钛白粉钛价格在13500-14500元/吨。尿素:国内尿素市场先跌后涨,下游市场自月中开始博弈低价,需求无起色下各厂库存压力加大,不得以开始为期一周多的缓降模式,随后低价带来部分农业订单,主产区成交明显好转,价格开始小幅反弹,追加的550万吨淡储招标的政策干预对本轮尿素止跌反弹的支撑较为明显,本周国内尿素出厂价上涨1.6%报于1930元/吨。磷肥:国内一铵市场稳中暗降,多数厂家报价仍维持平稳,但实际成交商谈空间加大,虽然如此,依然不足以吸引采购的积极性。湖北地区55%粉主流出厂价2450元/吨。国内二铵市场行情平稳运行,企业主要发前期订单,新单接单谨慎。湖北地区64%二铵主流出厂报价在2700-2750元/吨。钾肥:钾肥市场交投不温不火,下游复合肥开工持续低位,成交不积极,按需采购为主,进口大型贸易商限制放货,本月底国产钾产量或将进一步减少,同时临近春运市场发运压力将逐渐显现,近期价格或将维持坚挺。盐湖基准产品60%粉晶到站2150元/吨。农药:产品价格出现小幅回调,但菊酯、三唑类坚挺。除草剂方面,麦草畏市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价在 2.70万/吨,成交中心平稳,95%草铵膦报价维持19.5万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔报价维持22.5万/吨,啶虫脒报价22.5万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰报价维持30万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈报价维持64万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。聚氨酯:本周国内纯MDI市场高位走涨,场内现货供应仍旧偏紧,宁波万华一期装置重启,市场现货表现仍旧紧张,供应面紧张利好支撑,贸易商低价惜售,本周上涨4.6%报于34000元/吨。本周国内聚合MDI市场低位向下,宁波万华一期逐步复产,个别厂商继续低价放量,贸易商积极锁利放量,低端报盘加速下滑,冬季北方下游需求基本结束,整体销售继续萎缩,刚需萎靡难支撑。本周价格下跌1.2%报于25150元/吨。氯碱:本周PVC市场交投向好,期货连续上涨,带动现货市场,现货参与者心态乐观。本周电石法PVC价格上涨1.7%报于6678元。橡胶:天胶国内市场维持窄幅走跌态势,受黑色系跳水影响以及国内高库存低需状态求延续是抑制胶价上行的根本原因,本周价格下跌0.8%报于12100元/吨。原料丁二烯市场小幅走高,成本面对市场产生一定的利好支撑,沪胶市场小幅走弱,消息面对市场的支撑作用有限。本周顺丁橡胶价格持稳报于12500元/吨,丁苯橡胶价格持稳报于12600元/吨。

化纤:本周PTA下跌0.8%报于5670元/吨,MEG价格下跌3.0%报于7860元/吨。涤纶:本周原料面下浮,但仍处相对高位。前期市场气氛平淡,厂家下调价格,然下游企业对高价长丝采购心态相对谨慎,临近周末,原油冲高带动聚酯行业,产销短期回暖,涤丝跌势受阻。FDY价格下跌1.8%报于10700元/吨;DTY价格下跌1.8%报于10400元/吨。粘胶:受上周末华东地区厂家例行停车检修,加上新疆地区因环保检查装置停车影响,粘胶短纤货源不断趋紧,本周厂家报价坚挺。本周价格上涨1.0%报于14600元/吨。氨纶:本周主原料成本面支撑作用犹存,厂家供货稳定,但下游市场实际采买情绪谨慎不足,厂家成交多以小单为主,商谈灵活。本周氨纶44dtex价格持稳报于37000元/吨。锦纶:本周锦纶切片市场走势较好,成本面支撑面较足,厂家库存不多,以刚需交投为主,场内情绪波动不大。锦纶丝淡稳整理,成本面支撑作用一般,场内以刚需交投为主,下游需求不温不火。临近春节,下游及贸易商虽有拿货意愿,但心态保持谨慎,备货量不大,聚合工厂为出货考虑,实单多可据量协商。本周己内酰胺价格下跌1.1%报于15800元/吨,锦纶切片价格上涨0.9%报于17700元/吨。锦纶FDY价格上涨1.8%报于22200元/吨,锦纶DTY价格上涨1.1%报于23650元/吨。


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行业内容更新


1)钛白粉行业本周钛白粉市场继续有涨声,广西锐钛型钛白粉厂家多上调价格,幅度在500元/吨。目前中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税15500-18300元/吨,锐钛型钛白粉钛价格在13500-14500元/吨。临近春节,下游多有备货,企业也多进入年底检修,企业库存偏紧,价格报价上行。而春节期间下游需求低迷,价格难有实际性上涨。目前企业整体库存不高,原料钛矿价格小幅提涨,钛白粉价格将坚挺运行。建议关注龙蟒佰利、金浦钛业、中核钛白、安纳达。

2)新能源汽车行业:上周钴系原料价格继续上调,受传导影响,钴酸锂价格上涨1.5万/吨至43万/吨左右,主流大厂多按需生产,小型厂家产销一般。本周碳酸锂市场均价维稳在 16.0 万元/吨,工业级碳酸锂市场均价维稳在 14.5 万元/吨。磷酸铁锂市场低迷,主流报价在8.5-9.5万元/吨。锰酸锂因其自身特性,市场占比较小,价格比较稳定,主流报价低端在5.5 万-7万元/吨,高端报价7-8.5万元/吨。三元材料的价格上涨,受钴系原料持续上调影响,三元材料在本周上调20000元/吨左右,现523型三元材料市场报价23万元/吨左右,111型三元材料现市场报价26万元/吨左右,但是成交较少。本周电解液市场价格普遍在4.1-5.6万元/吨;溶剂DMC为7500-8300元/吨,DEC现为15000元/吨左右。本周湿法基膜12微米主流价4.2-4.6元/平,干法单拉基膜均价2.5-3元/平。重点推荐湿法隔膜创新股份和三元正极材料龙头当升科技、电解液龙头天赐材料,溶剂龙头石大胜华。

3)PC:嘉兴帝人PC注塑级余姚市场1250Y持稳报于32500元/吨左右,资源偏紧。嘉兴帝人PC装置采用光气界面缩聚法生产工艺。生产装置产能15万吨/年,2条生产线,可生产粒料及粉料。建议关注鲁西化工、浙江交科。

4)粘胶:本周粘胶短纤价格略有上涨,供应偏紧,多数厂家预售订单已签至春节附近,中端市场主流报价维稳在14700-14900元/吨;各厂家库存继续下降,偏低,约4天库存量;西北部分厂家因环保检查装置停产,加上华东有厂装置停产,行业开工率降低至7.5成,为近年来较低位置。上游短绒、棉浆、溶解浆等原料价格稳定,下游人棉纱市场略有上涨,但采购并不积极,大多数已备货充足,目前行业开工降负荷,库存压力得以缓解,短期货源供应将显紧俏状态。投资标的建议关注三友化工、南京化纤、澳洋科技等。

5)维生素行业:VA:本周VA市场报价1200-1500元/公斤,近日BASF表示路德维希港柠檬醛工厂预计最早重启时间在2018年3月,启动过程需要几个星期,生产后6-12周VA、VE会逐步恢复供应。此前安迪苏表示法国工厂被迫降低VA产量700-1000吨,预计恢复时间为2018年4月。浙江医药表示不受事故影响,VA生产正常,昌海生物维生素A项目调试中。1月10日DSM欧洲工厂出现事故,据了解影响有限,有市场人士反映称实际影响或在2-4周,欧洲市场VA1000报价区间380-430欧元/公斤,2季度订单未签订,货紧情况依存,高价之下市场心态谨慎,本周国内价格稳中震荡,短期VA市场高位运行。VE:本周VE市场报价在90-115元/公斤,近日BASF表示路德维希港柠檬醛工厂预计最早重启时间在2018年3月,启动过程需要几个星期,生产后6-12周VA、VE会逐步恢复供应。 下游需求不佳,贸易商出货积极,部分下调报价促进成交,本周国内VE市场偏弱震荡。欧洲市场报价区间在15-16欧元/公斤。烟酰胺(B3):本周市场报价44-48元/公斤。冬季雾霾防治,山东、河北地区环保压力大,吡啶企业生产受限,支撑成本面,兄弟江西工厂已投产,市场成交清淡,烟酰胺市场偏弱震荡。D3:本周市场报价410-450元/公斤左右,国内D3市场快速上涨后,市场观望心态较强,以消耗库存为主,市场购销不佳,近日经销商报价震荡回调。K3:本周市场报价140-170元/公斤,环保压力大,原料市场挺价,此前兄弟科技提高K3报价,MSB报价165元/kg,MNB 报价195元/kg,上调15元/公斤,近日成交偏淡,K3市场偏弱震荡。相关标的:新和成(VA龙头+VE龙头)、浙江医药(VE龙头+VA)、金达威(VA)、红太阳(B3)、花园生物(D3),兄弟科技(K3+B1+B3)。

6)PTA-聚酯行业:国际油价高位震荡,OPEC与非OPEC产油国举行的联合部长级石油减产监督委员会(JMMC)会议上,沙特第一次公开提出2018年之后在产油国之间开展新的合作形式的可能性提振原油价格。PX本周大涨,MEG冲高回落,但港口封航现象仍存。PTA价格本周略有下跌,华东周均价为5756.86元/吨,环比下跌1.27%。装置方面,宁波利万聚酯因故停车,桐昆石化新线的二线成功重启,逸盛海南即将重启,上海石化、扬子石化处于检修中,预计推迟至2月初重启,整体行业开工率在78%左右,但下游聚酯检修增多,需求并无大起色。本周涤纶长丝价格微跌,让利出货现象蔓延,POY150D/48F产品市场主流价格报8950元/吨,较上周下跌100元/吨,同时涤纶长丝将迎来装置检修频繁季,供应缩减将支撑后续涤纶长丝价格。涤纶长丝价格自8月中旬以来快速上涨,后市行情重点关注原油走势、原料装置投产情况以及下游需求情况。看好长丝长周期景气复苏,17~18年龙头企业长丝盈利中枢有望稳定在300~400元/吨,产能有序投放叠加一体化进军上游大炼化打开长期成长空间,投资标的推荐桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化。

7)PVC行业:本周PVC期货连续大涨带动现货价格上涨,现货成交有所改善。华东地区自提价格集中在6625-6730元/吨。目前需求处于淡季,整体开工率较高约为77.8%,近期并无大型装置检修计划,库存继续小幅增长,但多数厂家预售订单较多,无库存压力。受天气影响,原料电石运输受阻,价格高位持稳支撑PVC价格。18年初,政策放松,多地放开限购,PVC为房地产后周期品种,整体需求仍将保持增长,长期景气有望持续复苏,看好西北一体化企业,成本优势+政策壁垒保障长期盈利。投资标的推荐中泰化学、新疆天业、鸿达兴业。

8)染料行业年末阶段,在分散染料大厂提涨影响下,多数持货商惜售情绪提升,市场商谈重心上移,但现阶段因报价偏高,下游染厂客户对实单高价接受意向较低。分散黑ECT 300%主流实谈商单在2.8-3.0万/吨,高价商谈3.3-3.5万/吨。近日部分活性染料工厂开始封盘或限量出货,活性染料活性黑主流批货价维持3.1-3.3万元/吨。本周中间体对位酯主流报盘2.7-3.0万/吨,H酸主流报盘3.3-3.5万/吨。建议关注闰土股份、安诺其、亚邦股份、海翔药业。

9)脂肪醇价格:本周国内C12-14醇市场价格疲弱下行,现货建议主流商谈价格在15500-15800元/吨,较上周下跌2%。本周国内脂肪醇价格继续下跌,国内商家出货仍然较为积极,因此商谈重心仍然下移,部分国产货源商谈价格在15200-15500元/吨,部分进口货源价格15000-15300元/吨。下游工厂备货逐渐进入尾声,市场新单成交量少。

10)塑膜:本周BOPA价格下跌3%报于32000元/吨。建议关注沧州明珠。

11)纯碱:本周纯碱价格继续下行,目前全国纯碱装置开工率仍近90%,整体库存继续上升,需求有限。受青海大量货源外发冲击,货源供量过剩矛盾突出,价格承压持续下行。投资标的推荐三友化工,建议关注远兴能源、山东海化、双环科技。

12)玻纤:重点推荐中国巨石,公司宣布一季度所有玻纤产品提价6%!美国减税政策长期受益股,未来两年巨石在美扩建产能或达到总产能的10%。玻纤龙头中国巨石2017年前三季度归母净利润超35%,持续超市场预期,部分无碱玻纤纱于九月下旬开始涨价,预计公司四季度业绩再创新高、超预期。今年国内风电抢装及未来几年海内外基建、海外风电需求增速加快,玻纤需求增速有望维持高增长。中国巨石高端产品和高端市场的占比不断提升,未来还将打开印度市场,公司成长性可看至少2-3年,国企改革正在进行时,持续重点推荐中国巨石。

13)有机硅:迈图日本工厂硅油装置的停车加剧国内硅油出口,同时国内甲基三氯硅烷产出有限,企业自用为主生产二甲,三甲由前期的2.3万吨上涨到3.5万/吨,二甲价格主力维稳。本周浙江新安化工34万吨装置全运行,新投产10万吨迈图装置试车完毕正常运行,目前DMC价格市场价格维持29000元/吨,关注新安股份、兴发集团、三友化工、合盛硅业。新安股份、兴发集团、三友化工拥有DMC 17万吨、 6万吨、10万吨。 合盛硅业为国内最大硅基材料产商,拥有工业硅产能32万吨、DMC10万吨、其他有机硅胶10万吨。

14)农药行业:“戴维斯双击”:龙头引领扩张潮,产业链一体化带来roe中枢提升,农药优质个股正快速跨上一个新台阶。短期看17年、18年Q1业绩增速有望全线加速,长期看环保监管趋严、产业链一体化延长使得板块盈利中枢上移,板块未来2-3年成长性突出,农药板块有望戴维斯双击共振向上。持续推荐强者恒强的扬农化工、利尔化学、长青股份、辉丰股份、广信股份,关注沙隆达A、海利尔、中旗股份。重点推荐品种菊酯、草铵膦、吡虫啉、麦草畏、草甘膦。

(1)草甘膦观点:草甘膦价格主流成交维持2.70万元/吨,我们认为主要是甘氨酸库存堆高导致。甘氨酸:本周价格下调700元至12300元/吨,甘氨酸价格回调快于草甘膦,草甘膦吨净利扩大。我们对18年草甘膦价格不悲观,认为均价中枢在2.4-2.5万/吨。采暖季 “2+26”京津冀大气污染通道治理对山东、河北甘氨酸产能的限制强度一般。(2)吡虫啉观点:南通天泽由于环保限产,咪唑烷供给紧张,同时CCMP环保限产持续,但山东潍坊等产能并未如期停产,吡虫啉报价略有下降,但主流成交基本维持。重点推荐CCMP-吡虫啉/啶虫脒一体化优势的长青股份(吡虫啉3000吨,啶虫脒1000吨)、海利尔(吡虫啉3500吨,啶虫脒1200吨)。(3)菊酯观点:关注一季度商务部对菊酯类农药中间体进行反倾销调查,我们认为国内菊酯生态有望得到改善,价格长中枢有望上移,自产中间体的菊酯产商将优先受益,由于贲亭酸甲酯等供给受限,功夫菊酯报价维持25万/吨,联苯菊酯维持30万/吨,预计扬农等主流企业成交均价逐步跟上,建议关注产业链一体化优势明显的扬农化工、辉丰股份。(4)麦草畏观点:美国EPA为麦草畏设置使用附加条件,消除禁用悲观预期,我们认为这有助于麦草畏未来规范化推广,属于长远利好。孟山都2018年Q1财报预期全年B0llgard II XtendFlex棉花在美种植面积为超过600万英亩,Roundup Ready 2 Xtend大豆翻倍至超过4000万英亩,麦草畏新兴市场推广继续超预期。重点推荐扬农化工、长青股份,这两家将主导未来两年内原药供给(孟山都、巴斯夫的原药新产能或于19年才能投放),建议重点关注扬农化工(今年销量预期达到2万吨)、长青股份(麦草畏新产能意在南美新兴市场)。(5)草铵膦:95%提货价下调至19万/吨,威远生化500吨产线正常开工,河北瑞凯开正常开工,辉丰新产能短期仍在调试,我们认为草铵膦价格变量主要取决于辉丰的新产能投放时点,目前仍小幅承压,推荐利尔化学、辉丰股份。



























2018年基础化工十大预测:

1、民营炼化-PTA-聚酯产业链重塑行业格局。产业链三重利好叠加:1)民营企业参与炼化的制度红利;2)油价长时间维度将平稳上行;3)产业链一体化及集中度提升,下游需求持续向好。恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份。(后两标的石化覆盖)

2、龙头强者恒强,强势扩张,估值切换。龙头企业在供给侧改革中受益,率先复苏,提前进入资本扩张环节,新增产能增强盈利稳定性,有望实现估值切换。万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、鲁西化工等。

3、环保持续推进,化工偏下游子行业比想象中更乐观,受益于内外需共振,成本端有望下降,毛利率提升。1)细分领域受益环保,子行业内外需求稳定,供给持续收缩,业绩有望逐步兑现,关注农药、维生素、染料、轮胎、食品添加剂。2)需求稳定,原材料价格下跌,毛利率提升,关注尿素、复合肥、涂料。3)受益于轻量化需求持续增长,同时原材料价格影响逐渐消化,毛利率恢复正常水平,关注改性塑料。

4、煤制乙二醇有望进入大规模投产替代。受益于油煤比性价比,煤制乙二醇有望维持高盈利,明年是大规模投产年,业绩有望兑现。华鲁恒升、阳煤化工、新疆天业。

5、传统周期迎来阶段性行情。供给端新增产能不多,需求端仍存阶段性库存机会。氯碱、纯碱。

6、半导体/面板材料国产化进程加速,龙头企业释放业绩。雅克科技、飞凯材料、江化微、鼎龙股份、上海新阳。

7OLED热点有望再现,国产产业链有望兑现。万润股份、濮阳惠成、强力新材。

8、锂电材料龙头格局确定。18年上半年锂电行业有望加速洗牌,去伪存真。龙头格局一旦确定,有望复制光伏、风电逻辑。创新股份、天赐材料、道氏技术、盐湖股份、藏格控股。

9、细分领域新材料龙头层出不穷,错位竞争进入成长快车道。国瓷材料、新纶科技、国恩股份等。

10、国企改革加速推进,优化资源配置,业绩逐步兑现。

(以上观点有些已有大共识,有些函待验证,欢迎交流斧正!)


























































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